L’écart entre les fiouls à haute et basse teneur en soufre, ou la prime pour les cargaisons de 1 %S FOB NWE par rapport aux barges de 3,5 %S FOB Rotterdam, a chuté à un niveau historiquement bas de moins 19,25 $/t, alors que les marchés du HSFO en hausse continuent de perturber les écarts de qualité traditionnels.
Écart historiquement bas des carburants fioul à NWE : Des défis sans précédents pour le marché pétrolier
L’écart a d’abord chuté à 19,25 $/t le 2 août, et est retombé au même niveau le 8 août, alors que la pénurie mondiale de brut sourd continue de stimuler une hausse du HSFO. Cet écart, qui refléterait normalement une prime pour la qualité supérieure du carburant à 1 %S, a d’abord été inversé en juin 2023 et a depuis atteint des niveaux inédits.
Auparavant, l’écart n’était pas devenu négatif depuis septembre 2019, lorsqu’il est passé en dessous de zéro pendant une journée. Avant 2023, le niveau le plus bas enregistré était de moins 7 $/t en septembre 2015.
« En réalité, nous ne devrions pas voir ces niveaux descendre en dessous de zéro », a déclaré un fournisseur de carburant à 1 %S, soulignant la force relative sans précédent du marché HSFO.
En moyenne, les cargaisons de 1 %S ont été évaluées à 91,44 $/t de plus que les barges de HSFO en 2022 et à 61,27 $/t de plus en 2021. La pénurie de HSFO persiste alors que les niveaux de stockage de HSFO dans la région d’Amsterdam-Rotterdam-Anvers sont signalés à la moitié des niveaux de 2022, la transition loin du brut russe Urals a réduit la production de carburants résiduels à haute teneur en soufre des raffineries européennes, qui utilisent de plus en plus des substituts de brut plus doux.
Tendances divergentes sur le marché du fioul NWE : Contraste entre le 1%S et le HSFO
Pendant ce temps, on s’attend à ce que les réductions de production de l’Arabie saoudite et de la Russie jusqu’en septembre impactent de manière disproportionnée les grades de brut plus lourds, tandis que les moteurs saisonniers de la demande tels que la demande de génération d’énergie en Arabie saoudite maintiennent les marchés tendus.
En conséquence, les fissures du HSFO ont progressivement augmenté tout au long de l’année, se rapprochant de la parité avec les prix du Brent et érodant régulièrement les marges pour les grades de carburant à plus faible teneur en soufre (0,5 %S et 1 %S).
Activité atténuée pour le 1%S En revanche, bien que les marchés du 1 %S se soient renforcés ces derniers mois, la demande est restée stable sur l’année. Les sources en Europe du Nord-Ouest et en Méditerranée ont noté des volumes de demande stables provenant des marchés des services publics pendant le mois, malgré les fluctuations de prix.
Cependant, la demande des services publics s’est contractée sur l’année, pesant sur les marchés du LSFO car les prix plus bas du gaz naturel ont incité de nombreux pays à revenir aux opérations alimentées au gaz au second semestre 2022.
Marché du fioul en Europe : Impact des facteurs de l’offre et de la demande dans la région NWE
De plus, les traders ne s’attendaient pas à ce que de grands rabais pour le marché du 1 %S persistent, car précédemment, le produit avait été mélangé en plus grandes quantités dans le pool du HSFO en 2023, les prix des deux qualités convergent.
Malgré la résistance de la demande du HSFO sur l’année, compte tenu des investissements massifs dans les scrubbers après l’IMO 2020, les analystes ont également prévu que les écarts de soufre plus étroits inciteraient à passer à des grades de carburant à faible teneur en soufre dans les mois à venir.
Francisco Blanch, stratège en matières premières et dérivés chez BofA Europe, a déclaré dans un rapport sectoriel que la réduction des écarts rend le VLSFO de plus en plus attractif pour le bunkerage par rapport au HSFO et pour la mise à niveau, tout en remettant en question l’économie de la désulfuration du HSFO.
Retard sur le marché à terme La tendance de la réduction significative des écarts hi-lo en Europe sur le marché physique au comptant n’a pas été entièrement reflétée dans la courbe des contrats à terme, où le différentiel reste en territoire positif. Platts, une division de S&P Global Commodity Insights, a évalué pour la dernière fois le différentiel à terme hi-lo en Europe du Nord-Ouest à 19,50 $/tm le 7 août alors qu’il s’était renforcé pendant deux sessions consécutives.
Dans l’ensemble, le marché à terme hi-lo a subi une pression significative pendant l’été. Le différentiel à terme hi-lo du mois de front atteint moins de 20 $/tm le 13 juin et est resté principalement en dessous de ce niveau depuis, à l’exception du 1er août. La dernière fois que le différentiel à terme hi-lo du mois de front était négocié en dessous de 20 $/tm remonte à l’été 2020.
