La vente en cours du portefeuille de 395,4 MW/790,8 MWh de Harmony Energy Income Trust (HEIT), l’un des plus grands fonds de stockage d’énergie au Royaume-Uni, est observée de près par les acteurs du secteur. L’opération, orchestrée par le cabinet JLL, a suscité des offres non contraignantes tant pour des actifs individuels que pour l’ensemble du portefeuille. HEIT prévoit d’entrer en exclusivité avec un acquéreur préféré en décembre et de finaliser les accords en janvier 2025.
Un indicateur pour le marché
Le processus est considéré comme un indicateur clé pour évaluer la maturité du marché des batteries opérationnelles au Royaume-Uni. Avec peu de transactions similaires enregistrées à ce jour, les analystes estiment que cette vente pourrait établir des références de valorisation importantes. Les sociétés cotées telles que Gresham House Energy Storage Fund et Gore Street Energy Storage Fund pourraient également être impactées.
Coût et valorisation : une équation complexe
Les analystes de Peel Hunt ont exprimé des réserves concernant la valorisation implicite du portefeuille de HEIT, estimée à environ 837 000 GBP/MW. Cette valorisation dépasse largement les coûts de construction d’un projet similaire, qui s’élèvent à environ 625 000 GBP/MW selon Modo Energy. La question cruciale demeure : un acquéreur serait-il prêt à payer cette prime significative en l’absence de performances financières exceptionnelles justifiant un tel écart ?
Les recettes des batteries restent inférieures aux objectifs prévus, et le coût du capital diminue avec les prévisions de baisse des dépenses en immobilisations. Cela place HEIT dans une position de négociation délicate, certains experts suggérant qu’un rabais pourrait être plus justifié qu’une prime dans ce contexte.
Amélioration des revenus : des signes encourageants
Malgré ces défis, les revenus des actifs de stockage au Royaume-Uni ont montré des signes de reprise au second semestre 2024, après une période difficile due à une saturation des marchés. Les revenus annuels pour les systèmes de deux heures ont atteint entre 57 000 GBP/MW et 68 000 GBP/MW entre août et octobre, contre des niveaux aussi bas que 46 000 GBP/MW au début de l’année.
Cette amélioration est attribuée à des conditions venteuses et à la hausse des prix du gaz, entraînant une volatilité accrue sur le marché. En octobre, HEIT a enregistré des revenus moyens de 70 000 GBP/MW/an, soutenus par des écarts de prix record sur le marché de l’électricité.
Perspectives et défis
La fermeture de la dernière centrale à charbon du Royaume-Uni en septembre 2024 a entraîné un excès d’approvisionnement l’hiver précédent, pesant sur les revenus des batteries. Toutefois, des signaux récents de volatilité accrue sur le marché de l’électricité laissent entrevoir un environnement plus favorable pour les actifs de stockage. Gresham House prévoit de tripler ses revenus annuels à 150 millions GBP d’ici 2027, en portant sa capacité à 3 GWh.
Néanmoins, les experts préviennent que les revenus resteront volatils tant que des améliorations structurelles dans le mécanisme de balance ne seront pas mises en œuvre par l’opérateur national de l’énergie.
