Cenovus Energy Inc., producteur majeur de sables bitumineux, a conclu un accord définitif portant sur le rachat de MEG Energy Corp. pour un montant total de 7,9 milliards de dollars, dette comprise. Cette acquisition sera financée à 75 % en espèces et à 25 % en actions Cenovus, offrant ainsi aux actionnaires de MEG la possibilité de choisir entre un paiement en numéraire ou en titres, sous réserve de proration.
Selon les termes de la transaction, chaque actionnaire de MEG pourra recevoir soit 27,25 dollars canadiens en espèces, soit 1,325 action Cenovus, dans la limite de 5,2 milliards de dollars en numéraire et de 84,3 millions d’actions émises. Sur une base proratisée, cela représente environ 20,44 dollars en espèces et 0,33125 action Cenovus par action MEG.
Rationalisation des actifs et synergies attendues
L’opération permettra à Cenovus de consolider sa position comme principal opérateur de sables bitumineux par drainage par gravité assisté par vapeur (SAGD), avec une production combinée dépassant les 720 000 barils par jour. Les actifs adjacents et complémentaires situés à Christina Lake seront intégrés, favorisant un développement optimisé de la zone.
La société prévoit de générer des synergies annuelles de plus de 400 millions de dollars à partir de 2028, dont 150 millions dès le court terme. Ces gains proviendront de la mutualisation des expertises techniques, de la réduction des coûts d’exploitation et de l’intégration des projets de développement.
Structure financière et impact sur les actionnaires
Le financement de la transaction repose sur un prêt à terme de 2,7 milliards de dollars et une facilité relais de 2,5 milliards, que Cenovus prévoit de remplacer par une émission obligataire. L’entreprise conservera une liquidité supérieure à 8 milliards de dollars grâce à ses lignes de crédit disponibles et à ses liquidités.
La dette nette pro forma est estimée à environ 10,8 milliards de dollars, représentant moins d’une fois le flux de trésorerie ajusté selon les prix du marché. La direction prévoit également d’ajuster sa politique de retour aux actionnaires en fonction du niveau de dette, avec des seuils progressifs entre 6,0 et 4,0 milliards de dollars.
Approbations et calendrier de finalisation
L’accord a été approuvé à l’unanimité par les conseils d’administration des deux sociétés. La finalisation est prévue pour le quatrième trimestre 2025, sous réserve des approbations réglementaires usuelles et de l’accord des actionnaires de MEG. Aucune condition liée au financement n’est requise pour la clôture de la transaction.
Les conseils financiers de Cenovus pour cette opération sont Goldman Sachs Canada Inc. et CIBC Capital Markets, tandis que les cabinets McCarthy Tétrault LLP et Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP assurent le volet juridique.
