Marathon Petroleum a annoncé des résultats décevants pour le troisième trimestre 2025, manquant les prévisions de bénéfice ajusté des analystes. La société a rapporté un bénéfice ajusté par action de 3,01 dollars, inférieur à l’estimation moyenne de 3,15 dollars, selon les données compilées par LSEG. Cette sous-performance est principalement attribuée à l’augmentation des coûts de maintenance, bien que les marges de raffinage soient restées solides. Les coûts liés aux arrêts de maintenance, également appelés « turnaround costs », ont atteint 400 millions de dollars pour le trimestre, contre 287 millions de dollars l’année précédente, ce qui a pesé sur la rentabilité.
Les analystes de Piper Sandler ont souligné que ce manque à gagner était particulièrement surprenant étant donné le solide historique de performance de Marathon. TD Cowen a qualifié les résultats de « négatifs », notant que ce manquement au niveau des bénéfices est inhabituel dans un contexte où les raffineurs américains dans leur ensemble ont surperformé. L’agence a également fait état d’un flux de trésorerie libre inférieur de 600 millions de dollars par rapport aux prévisions, en raison d’investissements plus élevés dans le capital (capex).
Des Marges de Raffinage Solides mais Insuffisantes
Marathon Petroleum a tout de même bénéficié d’une hausse de ses marges de raffinage et de marketing, qui ont atteint 17,60 dollars par baril, contre 14,63 dollars par baril l’année dernière. Cette augmentation des marges a cependant été insuffisante pour compenser la pression exercée par les coûts de maintenance. Le segment de raffinage et de marketing a généré un bénéfice ajusté de 1,76 milliard de dollars, contre 1,14 milliard de dollars un an plus tôt, mais la hausse des coûts d’entretien a limité la rentabilité globale.
L’entreprise prévoit une nouvelle augmentation des coûts de maintenance pour le quatrième trimestre, qui devraient atteindre 420 millions de dollars. Ces dépenses sont liées aux arrêts de maintenance programmés dans ses raffineries. En outre, Marathon prévoit un débit total de 2,9 millions de barils par jour (mmbpd) pour le quatrième trimestre, en léger recul par rapport aux 3,0 millions de barils par jour du troisième trimestre.
Des Investissements Stratégiques à Long Terme Maintiennent la Croissance
En dépit de la pression sur les bénéfices à court terme, Marathon Petroleum continue d’investir dans ses capacités de production pour renforcer sa position à long terme. La société prévoit des dépenses de 200 millions de dollars cette année pour moderniser son usine de raffinage de Galveston Bay, au Texas, avec un total de 575 millions de dollars supplémentaires sur les deux prochaines années. Ces investissements sont destinés à améliorer l’efficacité et la capacité de ses installations de raffinage.
Le taux d’utilisation de la capacité de raffinage de Marathon a atteint 95 % ce trimestre, contre 94 % l’année dernière. Cependant, les volumes de traitement sont restés stables à 3,0 millions de barils par jour. Marathon prévoit des volumes de traitement légèrement inférieurs pour le quatrième trimestre, à 2,9 millions de barils par jour. Ces résultats illustrent la capacité de l’entreprise à maintenir un taux élevé d’exploitation malgré des coûts d’entretien plus lourds, bien que la rentabilité à court terme soit mise à l’épreuve par ces investissements.
