Tamarack Valley Energy Ltd. a signé un accord de placement privé pour émettre des obligations séniores non garanties de 237mn USD, arrivant à maturité le 25 juillet 2030 et portant un coupon de 6.875 %. Les titres seront émis au pair et classés au même rang que l’ensemble de l’endettement sénior non garanti existant et futur de la société. La clôture de l’opération est attendue autour du 25 juillet, sous réserve des conditions usuelles, a indiqué CNW le 14 juillet. La direction affirme que ce refinancement s’inscrit dans sa stratégie de gestion prudente du levier.
Utilisation des fonds et rachat partiel
Environ 66 % du produit net servira à réduire les tirages sur la facilité de crédit renouvelable de 639mn USD, qui vient à échéance le 30 avril 2028. Le solde financera le rachat anticipé de 73mn USD de l’émission 7.25 % arrivant le 10 mai 2027, au prix de 102 % du pair, majoré des intérêts courus. Un avis conditionnel a déjà été envoyé aux porteurs, la transaction restant subordonnée au succès de la nouvelle émission. La société vise ainsi à abaisser son coût moyen de financement et à lisser son calendrier de remboursement.
La dette à long terme, mesurée au 31 mars, passera d’environ 563mn USD à 569mn USD, tandis que la part arrivant après 2028 représentera 40 % de l’encours. Les tirages sur la facilité bancaire seront ramenés à 186mn USD, libérant une capacité non utilisée de 448mn USD. Les analystes soulignent que le nouveau coupon est inférieur de 37.5 points de base à celui de la tranche 2027, preuve d’un accès conservé au marché malgré la hausse des taux directeurs.
Modalités de placement
National Bank Financial Markets et RBC Capital Markets, la division marchés de capitaux de la Banque Royale du Canada (RBC), agissent comme teneurs de livre conjoints. Les obligations seront proposées à des investisseurs qualifiés au Canada selon les dispenses de prospectus, à des acheteurs institutionnels qualifiés aux États-Unis sous la règle 144A et, hors des États-Unis, sous le règlement S. Aucun enregistrement n’est prévu auprès de la Securities and Exchange Commission, et les titres ne seront pas accessibles au public de détail.
La société a rappelé que la transaction soutient sa stratégie de développement des actifs Clearwater et Charlie Lake, considérés comme hautement rentables. Un banquier impliqué précise que le marché obligataire canadien demeure ouvert aux émetteurs intermédiaires dotés d’actifs conventionnels solides, malgré un contexte de rendement élevé. Les agences de notation n’ont pas encore actualisé leurs évaluations, mais la nouvelle structure de maturité offre selon la direction « un profil plus résilient » face aux cycles de prix du brut.
Perspectives et flux de trésorerie
À l’issue de l’opération, moins de 146mn USD arriveront à échéance avant 2028, renforçant la flexibilité budgétaire de Tamarack. La société estime que les flux nets issus de ses puits horizontaux couvriront aisément les besoins de service de la dette et le programme de forage prévu. Les gestionnaires de portefeuille interrogés notent que l’obligation 2030, assortie d’un rendement proche de 7 %, présente une duration attractive pour diversifier l’exposition aux producteurs nord-américains de taille moyenne. Cette perception alimente un intérêt marqué lors du processus de prise de commandes.
