L’agence américaine S&P Global Ratings a annoncé une baisse de la notation globale de l’entreprise pétrolière colombienne Ecopetrol S.A. de BB+ à BB, tout en maintenant une perspective négative sur cette notation. Cette décision intervient au lendemain de la diminution de la notation souveraine de la Colombie par l’agence. Malgré cette réduction, la notation autonome de crédit (Stand-Alone Credit Profile, SACP) d’Ecopetrol reste inchangée à bb+. La notation globale demeure ainsi alignée sur la notation souveraine colombienne, reflétant le rôle central d’Ecopetrol dans l’économie nationale et son statut d’entité liée à l’État.
Influence de la notation souveraine
S&P précise que cette révision découle principalement du lien étroit entre Ecopetrol et l’État colombien, qui plafonne nécessairement sa notation globale. L’agence relève la contribution majeure d’Ecopetrol aux recettes publiques colombiennes ainsi que son importance stratégique dans la politique énergétique du pays. La perspective négative sur la notation reste directement associée aux risques économiques colombiens et à une éventuelle nouvelle dégradation de la notation souveraine.
Solidité financière selon S&P
Selon S&P, Ecopetrol conserve une solidité financière stable, avec un ratio d’endettement (dette/EBITDA) anticipé entre 2,0 et 2,5 fois. L’agence prévoit également une marge d’EBITDA proche de 40%, confirmant une efficacité opérationnelle en ligne avec les attentes précédentes. Par ailleurs, S&P note positivement la stratégie à long terme fixée à l’horizon 2040 par Ecopetrol, orientée vers l’augmentation des réserves pétrolières, la diversification de ses activités et une gestion renforcée des actifs opérationnels, notamment les raffineries.
Moody’s confirme une notation différente
Parallèlement, Moody’s Investors Service a annoncé le maintien de la notation globale d’Ecopetrol à Ba1, avec une perspective stable, ainsi que sa notation autonome à b1. Moody’s met en avant la position dominante d’Ecopetrol dans le secteur colombien du pétrole et du gaz, ainsi que ses activités importantes en transport d’électricité en Colombie et dans d’autres pays latino-américains. Ces éléments justifient une notation globale située trois crans au-dessus de la notation autonome du groupe, selon l’agence.
Contribution du gouvernement et diversification d’activités
Selon Moody’s, le soutien du gouvernement colombien par la suppression progressive des subventions énergétiques et la réduction des créances liées au Fonds de stabilisation des prix des carburants (Fuel Price Stabilization Fund, FEPC) ont permis de renforcer sensiblement la liquidité du groupe. Moody’s souligne également la robustesse et la stabilité des flux de trésorerie d’Ecopetrol, renforcés par les contributions significatives de sa filiale de transport d’électricité ISA et de ses affiliés midstream, représentant ensemble 18% de l’EBITDA en 2024.
