Snam S.p.A., principal opérateur italien d’infrastructures gazières, a signé un accord d’achat d’actions avec Infinity Investments, entité contrôlée à 100 % par l’Abu Dhabi Investment Authority, pour acquérir une participation de 24,99 % dans Vier Gas Holding S.à r.l., société luxembourgeoise détenant l’intégralité du capital d’Open Grid Europe GmbH. Le montant de la transaction s’élève à 920 mn€, selon un communiqué publié le 7 avril.
Open Grid Europe GmbH exploite le plus vaste réseau indépendant de transport de gaz naturel en Allemagne, avec plus de 12 000 km de canalisations et un volume annuel de retrait avoisinant 21 milliards de mètres cubes. Elle dessert plus de 400 clients finaux. L’opération, soumise à plusieurs autorisations réglementaires, devrait être finalisée au cours du troisième trimestre 2025.
Un renforcement stratégique au cœur de l’Europe énergétique
Cette acquisition marque la première incursion significative d’un acteur énergétique italien dans les infrastructures gazières allemandes. Elle s’inscrit dans la stratégie multi-moléculaire de Snam, qui vise à déployer un réseau paneuropéen d’infrastructures énergétiques le long des principaux corridors du continent, en particulier l’axe Sud-Nord.
Parallèlement à cette acquisition, Snam a conclu un accord avec Fluxys Belgium SA, transporteur de gaz belge déjà actionnaire à hauteur de 24,11 % de Vier Gas Holding S.à r.l., pour lui céder une participation d’environ 0,5 %, sous réserve de la réalisation de la première transaction. À l’issue de ces opérations, Snam et Fluxys détiendront des parts équivalentes dans la société luxembourgeoise.
Un actif intégré dans les grands flux gaziers européens
Le réseau d’Open Grid Europe est interconnecté avec ceux de sept pays voisins, dont la Belgique, la Suisse et l’Autriche, via les sociétés associées de Snam, GCA et TAG. L’accès à l’Italie se fait par le point d’entrée de Tarvisio, dont la capacité annuelle d’exportation passera de 9 à 14 milliards de mètres cubes d’ici 2026. L’entreprise est également impliquée dans le développement du réseau national allemand d’hydrogène, récemment approuvé par l’Agence fédérale des réseaux (Bundesnetzagentur).
Vier Gas Transport GmbH, société de tête contrôlant directement OGE, affiche un EBITDA estimé à 0,63 md€ et une dette nette évaluée à 3,39 md€ au 31 décembre 2024. Le multiple implicite de valorisation de la transaction est d’environ 12 fois l’EBITDA projeté pour 2025.
Une opération financièrement calibrée et soutenue
Snam envisage de financer cette acquisition par sa flexibilité financière actuelle ou à travers un instrument hybride, afin de maximiser sa rentabilité nette sans altérer sa politique de dividendes ni son rating de crédit. L’opération devrait générer une hausse annuelle de 2 % à 3 % du bénéfice net moyen sur la durée du plan stratégique en cours.
L’entreprise italienne était conseillée dans cette opération par JPMorgan pour la partie financière et par White & Case LLP pour les aspects juridiques.
