Le groupe énergétique allemand RWE AG et le gestionnaire d’actifs Apollo Global Management ont finalisé un partenariat structuré autour d’un véhicule commun détenant 25,1 % du capital d’Amprion GmbH, l’un des quatre opérateurs de transport d’électricité en Allemagne. L’accord comprend un engagement de financement de €3,2 Mds, destiné à couvrir la quote-part des dépenses d’investissement à long terme dans le réseau haute tension, dans un contexte où Amprion a relevé son plan de CAPEX à €36,4 Mds à horizon 2029.
Montage financier et structure capitalistique
La participation était précédemment détenue directement par RWE, qui conserve désormais le contrôle opérationnel et la consolidation comptable du véhicule. Apollo intervient en tant qu’investisseur institutionnel via ses fonds spécialisés dans les infrastructures et actifs réels. Amprion reste majoritairement contrôlé (74,9 %) par M31 Beteiligungsgesellschaft, un consortium d’acteurs institutionnels allemands, garantissant une gouvernance nationale alignée avec les attentes politiques.
Objectifs industriels et régulation
Le capital apporté ne finance pas une acquisition d’actifs physiques mais la part des investissements à venir correspondant à la participation détenue. Le mécanisme de rémunération repose sur un cadre régulé défini par la Bundesnetzagentur (BNetzA), qui fixe le taux de rendement autorisé (WACC) applicable aux capitaux investis dans les infrastructures de transport.
Le partenariat permet à RWE de libérer des ressources pour ses projets de production d’énergie renouvelable tout en maintenant l’accès à un flux de revenus stables issus d’un actif régulé. Pour Apollo, il s’agit d’un placement long terme indexé sur l’inflation, avec un profil de risque principalement lié à la régulation tarifaire et non aux prix de marché.
Impacts sur le réseau et la transition énergétique
Amprion exploite environ 11 000 km de lignes couvrant sept Länder, desservant 29 millions de personnes et zones industrielles. Les investissements permettront de renforcer les corridors de transmission Nord–Sud, essentiels pour l’intégration de l’éolien offshore, et d’accroître les interconnexions européennes dans le cadre du plan de développement TYNDP d’ENTSO-E (European Network of Transmission System Operators for Electricity).
Le projet s’inscrit dans les efforts pour garantir la sécurité d’approvisionnement, réduire la dépendance aux énergies fossiles et améliorer la stabilité du réseau dans un contexte de décarbonation accélérée. La capacité d’Amprion à maintenir ses délais devient un indicateur clé pour les industriels et développeurs d’énergies renouvelables.
Répercussions financières et marché
L’entrée d’un investisseur infra international sur un actif régulé allemand crée une référence de marché utile pour d’éventuelles cessions futures dans d’autres opérateurs comme 50Hertz ou TenneT Allemagne. Le coût du capital devrait diminuer sur la quote-part concernée grâce à l’apport de capitaux patients et à la prévisibilité des flux de revenus.
Pour les consommateurs, les effets à court terme pourraient se traduire par une légère hausse des composantes tarifaires liées au transport. Toutefois, l’amélioration du réseau est susceptible de réduire les congestions, limiter les écarts de prix régionaux et soutenir la compétitivité des PPA industriels à moyen terme.
