O limite de petróleo russo, uma aposta arriscada?

Moscovo, apesar das sanções ocidentais, continua a exportar os seus hidrocarbonetos. Desde o início da invasão da Ucrânia, a Rússia ganhou 158 mil milhões de dólares. O G7 pretende então introduzir um limite ao preço do petróleo russo, na esperança de refrear Putin.
Plafonnement pétrole russe

O limite de preço do petróleo russo está a ser debatido. De facto, o G7 defende um limite ao petróleo russo para limitar a capacidade de Moscovo de financiar a sua guerra. Invocada para exercer pressão sobre um Estado russo que utiliza a actual crise energética, a sua implementação levanta questões.

Embora o declínio da dependência europeia do petróleo russo tenha tornado possível considerar esta medida, muitas armadilhas permanecem. A possibilidade de retaliação por parte de Moscovo pesa muito na balança, especialmente para os países mais expostos. Neste contexto, a China e a Índia têm, em parte, as chaves do sucesso desta arriscada aposta do G7.

É difícil saber se o desejo de exercer pressão financeira sobre a Rússia dará frutos ou se, pelo contrário, conduzirá a uma potencial aceleração da recessão global. A subida dos preços da energia beneficiou largamente a Rússia, cujas exportações de combustíveis fósseis são estimadas em 158 mil milhões de dólares desde o início da guerra, de acordo com o Centro de Investigação sobre Energia e Ar Limpo (CREA).

O conjunto de sanções adoptadas pela UE mostra claramente os seus limites, a curto prazo. A UE quer agora limitar a sua dependência dos combustíveis fósseis e adoptar medidas mais vinculativas em relação à Rússia.

Uma Europa menos dependente dos hidrocarbonetos russos

A invasão da Ucrânia actuou como um indicador da fragilidade energética da UE. De acordo com o Eurostat, a Europa importou 58% dos seus recursos energéticos fósseis em 2020. Na primeira metade de 2021, a Rússia forneceu 48,4% do gás e 25,4% do petróleo importado pelos europeus.

A UE, confrontada com uma crise energética sem precedentes, na sequência da invasão da Ucrânia, começou, portanto, a reduzir a sua dependência energética. Isto reflecte-se no programa REpowerEU sobre independência energética para a UE, adoptado algumas semanas após o início do conflito.

As importações russas de petróleo bruto atingiram 1,7 milhões de barris por dia em comparação com 2,6 milhões de barris em Janeiro. O declínio é significativo, embora aUE continue a ser o maior mercado para o crude russo de acordo com a AIE. As importações provenientes dos EUA substituíram 800.000 barris de importações russas, enquanto a Noruega forneceu cerca de um terço da procura.

No entanto, a implementação do limite de preço do petróleo russo está a revelar-se particularmente complexa.

O nível do limite máximo e do seguro marítimo

O sucesso do mecanismo russo de limitação dos preços do petróleo depende principalmente do cumprimento de um certo limiar. O petróleo russo já está a vender com descontos profundos de 30-40 dólares por barril.

Se for demasiado baixo, o limite poderia levar a retaliações por parte dos russos, que suspenderiam alguma produção, resultando num aumento global do preço do crude. Se for demasiado elevado, a Rússia continuará a beneficiar da reorientação do seu petróleo para fora da Europa, ao preço actual.

Ehsan Khoman, chefe dos mercados emergentes no MUFG, confirma a importância do nível do limite do preço do petróleo russo:

“Se o limite estiver próximo do custo de produção, é comparável a um embargo e a Rússia não venderá o seu petróleo de graça, mas fixá-lo-á ao preço de mercado”.

O limite do preço do petróleo russo baseia-se também na proibição das seguradoras que cobrem o transporte de ouro negro. Seria concedida uma derrogação aos compradores, desde que os preços aplicados sejam equivalentes ou inferiores ao limite máximo. Os europeus representam 90-95% dos intervenientes neste mercado de seguros marítimos e esperam assegurar que esta medida seja respeitada tanto quanto possível.

O declínio no valor das exportações de petróleo russo

Baixar o valor das exportações russas é, assim, a prioridade da coligação liderada pelos EUA. O G7 parece estar a apostar que a Rússia favorecerá o redireccionamento do seu petróleo para a Ásia em vez de parar a produção. De facto, as exportações de energia representam mais de metade do orçamento do governo russo.

É improvável que a China e a Índia alinhem com o limite de preço do petróleo russo. Se a tentativa de privar Putin dos seus rendimentos petrolíferos for bem sucedida, é provável que um grande contingente de consumidores asiáticos compre maiores quantidades de crude russo barato.

Neste caso, as refinarias asiáticas teriam uma vantagem adicional para negociar os preços no sentido da baixa. Os EUA esperam que este limite aumente a redução dos preços do crude russo no mercado.

A armadilha das medidas de evasão

O sucesso do limite de preço do petróleo russo depende da capacidade do G7 de se mobilizar para além da sua coligação. Esta estratégia já mostrou os seus limites no contexto das sanções. Além disso, Putin já anunciou que irá parar as exportações de petróleo para países que imponham um limite.

As condições para redireccionar as exportações de petróleo para os aliados da Rússia são, portanto, de importância primordial. Uma possível evasão ao seguro marítimo por parte da China e da Índia também complicaria a eficácia da medida. A China aceitaria de facto seguros russos, tal como a Índia.

No entanto, as restrições comerciais nos mercados asiáticos podem favorecer o plano do G7. A procura de petróleo no mercado chinês tem abrandado devido a repetidos bloqueios. A Platts Analytics prevê que a procura de petróleo na China cairá para 95.000 barris por dia, uma queda de 0,6%.

Além disso, as exportações russas de petróleo bruto para a Índia e a China mais do que duplicaram desde o início do conflito. Como resultado, a capacidade das refinarias para processar maiores volumes de petróleo russo é agora limitada.

O nivelamento dos preços do petróleo russo, embora possa reduzir as receitas petrolíferas de Moscovo, continua a ser uma medida com resultados incertos. O impacto da medida depende em grande parte da linha adoptada pelos aliados da Rússia e da linha dura dos residentes do Kremlin.

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