Black Hills Corp. et NorthWestern Energy Group ont annoncé la signature d’un accord définitif de fusion intégrale par échange d’actions, approuvé à l’unanimité par les deux conseils d’administration. La nouvelle entité issue de cette opération, entièrement défiscalisée, affichera une capitalisation boursière d’environ 7,8 milliards de dollars et une valeur d’entreprise combinée estimée à 15,4 milliards de dollars, sur la base des cours de clôture du 18 août 2025.
La fusion vise à créer un opérateur régional majeur dans les services de distribution d’électricité et de gaz naturel réglementés, couvrant environ 2,1 millions de clients répartis dans huit États américains : Arkansas, Colorado, Iowa, Kansas, Montana, Nebraska, Dakota du Sud et Wyoming. L’entité combinée opérera environ 38 000 miles de lignes électriques, près de 2,9 gigawatts de capacité de production détenue (sources thermique, hydraulique et éolienne), ainsi que 59 000 miles de canalisations de gaz naturel.
Un portefeuille renforcé et un potentiel d’investissement élargi
Le rapprochement double la base tarifaire combinée à 11,4 milliards de dollars, dont 7 milliards pour les activités électriques et 4,4 milliards pour le gaz naturel. Le plan d’investissement actuel, couvrant la période 2025-2029, dépasse les 7 milliards de dollars. Ce capital sera principalement dirigé vers des infrastructures critiques, répondant à la croissance de la demande, notamment dans les zones en expansion, comme celles accueillant des centres de données.
Les dirigeants des deux groupes prévoient une hausse des opportunités d’investissement à la suite de la fusion, grâce à une présence régionale élargie et des synergies opérationnelles. Aucun territoire de régulation ne représentera plus de 33 % des activités du groupe, ce qui offre un profil réglementaire équilibré.
Un impact financier immédiat et un profil de crédit renforcé
La transaction, qui prévoit un ratio d’échange fixe de 0,98 action Black Hills pour chaque action NorthWestern, implique une prime d’environ 4 % par rapport aux moyennes pondérées des cours depuis mars 2025. À l’issue de la fusion, les actionnaires de Black Hills détiendront environ 56 % du capital de la nouvelle entité, ceux de NorthWestern 44 %.
Cette fusion est présentée comme relutive pour le bénéfice par action (EPS) des deux entreprises dès la première année suivant la clôture. La société combinée vise un taux de croissance du bénéfice par action de 5 % à 7 % à long terme, supérieur à ceux des entités indépendantes. Elle disposera également de flux de trésorerie prévisibles et d’un accès renforcé au capital, éléments qui devraient maintenir un profil de crédit de qualité.
Gouvernance, intégration et perspectives de dividendes
La direction du nouvel ensemble comprendra des cadres issus des deux entreprises : Brian Bird (NorthWestern) deviendra PDG, Marne Jones (Black Hills) assurera la direction des opérations, Crystal Lail (NorthWestern) sera directrice financière et Kimberly Nooney (Black Hills) dirigera l’intégration.
Un conseil d’administration de 11 membres sera constitué, avec une majorité désignée par Black Hills. Le siège social sera établi à Rapid City, dans le Dakota du Sud, et la future entité adoptera un nouveau nom et un nouveau symbole boursier, encore à déterminer. Les filiales opérationnelles conserveront leurs noms actuels lors de la finalisation de la transaction.
La stratégie de dividende devrait rester inchangée jusqu’à la clôture. Par la suite, une nouvelle politique sera définie, visant un équilibre entre rémunération des actionnaires, investissements et solidité du bilan.
Une plateforme intégrée pour répondre à la demande croissante
En mutualisant leurs actifs et leur expertise, les deux entreprises prévoient une optimisation progressive des processus, des systèmes et des opérations. Cette consolidation devrait soutenir les investissements en infrastructures tout en maintenant des tarifs compétitifs.
Avec une équipe dirigeante expérimentée et des effectifs qualifiés, l’entreprise fusionnée entend rester attractive pour les talents et maintenir un ancrage local fort. Elle prévoit également de poursuivre ses engagements communautaires et ses contributions aux territoires desservis.
