La proposition de fusion entre EDP (Energias de Portugal) et SSE (Scottish and Southern Energy) représentait une initiative stratégique majeure dans un secteur énergétique en pleine mutation. Avec des marchés de l’énergie de plus en plus orientés vers les énergies renouvelables et la décarbonation, une telle fusion aurait permis de créer l’une des plus grandes entreprises de services publics en Europe, rivalisant avec des géants comme Iberdrola et Enel. Le marché combiné aurait atteint une valeur d’environ 44 milliards de dollars, bien qu’il resterait en deçà des capitalisations boursières respectives des leaders du secteur. La structure de l’accord n’a pas été détaillée publiquement, mais les discussions entre les parties révèlent un intérêt commun pour l’intégration d’actifs complémentaires sur le plan géographique et technologique.
Pourquoi la fusion n’a-t-elle pas abouti ?
La direction de SSE a décliné la proposition de fusion avec EDP, une décision qui soulève plusieurs hypothèses stratégiques. SSE, qui a récemment concentré ses efforts sur l’expansion de ses capacités éoliennes offshore au Royaume-Uni, semble préférer une stratégie autonome. Sa position forte dans le développement des énergies renouvelables, notamment en Europe du Nord, la place parmi les leaders du secteur sur ce segment. À l’inverse, EDP a adopté une approche plus globale avec une présence significative dans 28 pays à travers sa filiale EDP Renováveis, un acteur clé des énergies renouvelables à l’échelle mondiale.
Une fusion aurait permis à EDP d’accroître sa présence au Royaume-Uni et en Europe du Nord, renforçant ainsi son portefeuille d’actifs renouvelables. Cependant, la différence de taille entre les deux entreprises et les priorités stratégiques de SSE ont probablement joué un rôle dans la décision de rejeter la proposition. SSE, avec une capitalisation boursière de 27,05 milliards de dollars, pourrait avoir perçu une fusion avec EDP, dont la valorisation est de 17,5 milliards de dollars, comme un risque pour sa stratégie de croissance indépendante.
Implications pour le marché européen de l’énergie
Une fusion entre SSE et EDP aurait eu des implications considérables pour le marché européen. Elle aurait consolidé la position des deux entreprises dans un contexte de transition énergétique rapide. Le marché des services publics est actuellement marqué par une série de transactions, représentant 110 milliards de dollars d’opérations en 2024, une augmentation de 43,5 % par rapport à l’année précédente, selon les données du London Stock Exchange Group (LSEG). La tendance est principalement axée sur des transactions plus petites, reflétant l’éclatement du marché et la nécessité de s’adapter à une réglementation en constante évolution.
La consolidation des grands acteurs de l’énergie devient cruciale dans un environnement où la taille des actifs et des infrastructures peut faire la différence. Les synergies attendues entre SSE et EDP auraient permis une rationalisation des investissements, notamment dans l’éolien offshore, où SSE excelle, et les marchés mondiaux des énergies renouvelables où EDP est bien implantée. De plus, avec l’objectif de l’Union européenne d’atteindre la neutralité carbone d’ici 2050, les fusions dans ce secteur permettent aux entreprises d’atteindre plus rapidement les objectifs de décarbonation tout en réduisant les coûts liés aux technologies et à l’expansion des infrastructures.
Le rôle des énergies renouvelables
EDP, à travers EDP Renováveis, se positionne comme l’un des leaders mondiaux de la production d’énergies renouvelables. La société détient 71 % de cette filiale, qui joue un rôle clé dans ses ambitions internationales. SSE, quant à elle, met également l’accent sur les énergies vertes, en particulier les projets d’éolien offshore. L’union de ces deux portefeuilles aurait permis la création d’une puissance renouvelable capable de défier des acteurs comme Ørsted ou RWE, particulièrement sur le segment éolien.
Néanmoins, la fusion aurait également posé des défis importants, notamment en termes de gouvernance et de structure des entreprises. Les différences culturelles entre SSE, principalement axée sur le marché britannique, et EDP, avec une vision plus globale, auraient pu créer des tensions autour de la direction de l’entreprise fusionnée. La question des priorités, comme la croissance sur le marché domestique pour SSE versus une expansion internationale pour EDP, pourrait également avoir contribué à l’échec des négociations.
Réactions du marché et perspectives
L’annonce de la proposition de fusion a eu un impact immédiat sur le marché, avec une hausse de 3 % des actions de SSE et de 1,7 % pour EDP. Cela reflète l’anticipation des investisseurs quant à une consolidation majeure dans le secteur des services publics. Le fait que les discussions aient échoué peut laisser la porte ouverte à d’autres tentatives, notamment de la part d’EDP, dont l’expansion à l’international reste une priorité stratégique. De plus, dans un contexte où les énergies renouvelables gagnent en importance dans le mix énergétique, des regroupements de ce type continueront d’être d’actualité.
Il est à noter que la hausse du cours des actions des deux sociétés montre que les investisseurs perçoivent favorablement des rapprochements potentiels dans le secteur, surtout dans le cadre de la transition énergétique. Toutefois, SSE, en tant qu’acteur fort sur son marché, pourrait également explorer des partenariats plus ciblés, notamment dans le cadre de ses projets renouvelables en développement.
Cette tentative de fusion avortée entre EDP et SSE illustre les défis complexes auxquels sont confrontés les grands groupes énergétiques dans un secteur en pleine transformation. Bien qu’une fusion de cette taille aurait permis de créer un acteur majeur dans le secteur des énergies renouvelables, les priorités stratégiques divergentes des deux entreprises semblent avoir empêché la finalisation de l’accord. Dans un marché où la consolidation est souvent perçue comme une voie vers l’efficacité et la croissance, il sera intéressant de voir si d’autres acteurs majeurs du secteur tenteront des rapprochements similaires dans les années à venir, alors que la course vers la décarbonation et la transition énergétique s’accélère.
