ECB : Les chocs sur le prix du gaz amplifient l’inflation dans la zone euro

Les prix du gaz naturel connaissent une augmentation significative depuis le début du conflit en Ukraine en 2022, contribuant à une inflation record dans la zone euro à l’automne de cette année. Cette situation a poussé la Banque centrale européenne (ECB) à entamer son cycle de hausse des taux le plus rapide de son histoire. Une étude récente de la ECB souligne l’importance croissante des chocs sur les prix du gaz dans l’inflation de la zone euro, bien que leur impact reste inférieur à celui des fluctuations des prix du pétrole.

Découplage des prix du gaz et du pétrole

Historiquement, les prix du gaz étaient corrélés à ceux du pétrole, mais cette corrélation a diminué au cours des deux dernières décennies en raison de la libéralisation des marchés. Aujourd’hui, le gaz joue un rôle autonome dans l’économie. Les économistes de la Banco de España et de la ECB précisent que « par rapport aux chocs des prix du pétrole, les chocs des prix du gaz ont un effet de passage sur l’inflation globale environ un tiers plus faible ».

Impact sur la production et la consommation

L’étude révèle que le gaz est plus crucial dans le processus de production que dans le panier de consommation, entraînant une prédominance des effets indirects. Une hausse de 10 % du prix du gaz conduit à une augmentation d’environ 0,1 point de pourcentage de l’inflation, avec un effet persistant au-delà d’un an. « La hausse des prix du gaz entre début 2022 et le pic atteint en août 2022, proche de 200 %, se traduirait par une augmentation de l’inflation d’environ 2 points de pourcentage », indique l’étude.

Stabilisation des prix du gaz

Depuis lors, les prix du gaz ont diminué, et les prix de l’énergie ont exercé une pression à la baisse sur l’inflation cette année. Les prix du gaz naturel se maintiennent dans une fourchette relativement étroite autour de leurs niveaux de mi-2021. Les résultats de l’étude montrent que les changements inattendus des prix du gaz ont un impact plus significatif sur les pays utilisant davantage le gaz dans la production ou la génération d’électricité.

Impacts différenciés par pays

Les chercheurs notent que « nos résultats suggèrent que les changements inattendus des prix du gaz ont un impact plus important sur l’inflation en Allemagne, en Espagne et en Italie qu’en France« . Cette analyse révèle des différences marquées dans la manière dont les économies de la zone euro sont affectées par les chocs des prix du gaz, soulignant la vulnérabilité accrue de certains pays face à ces fluctuations.
Cette nouvelle donne sur le marché de l’énergie nécessite une vigilance accrue des décideurs politiques pour stabiliser l’économie de la zone euro. Les gouvernements et la ECB doivent adapter leurs politiques pour faire face aux pressions inflationnistes et maintenir la stabilité économique dans un contexte de volatilité des marchés énergétiques.