La production pétrolière attribuable à Glencore au Cameroun a diminué de 31 % sur les neuf premiers mois de l’année, un repli qui reflète la combinaison d’un déclin naturel des gisements matures du bassin de Rio del Rey et d’un sous-investissement ciblé sur les actifs concernés. L’État camerounais, confronté à cette tendance, a révisé sa prévision de production pour 2025 à 19,81 Mbbl, contre 20,71 Mbbl précédemment, et abaissé son prix budgétaire de référence à 66,94 USD/bbl.
Le déclin du bassin de Rio del Rey et ses effets budgétaires
La baisse de production touche en premier lieu le bloc Bolongo, dont Glencore détient une part non opérée depuis la cession de ses droits d’opérateur à Perenco en 2018. Ce dernier concentre désormais ses investissements sur d’autres actifs jugés plus prometteurs, notamment Kita Eden, au détriment de programmes de redéveloppement sur les champs plus anciens. Ce choix stratégique illustre l’arbitrage opéré par les opérateurs entre potentiel de croissance et coût d’extraction.
Dans ce contexte, les recettes pétrolières projetées pour l’année prochaine devraient diminuer d’environ 12,7 %, selon les projections officielles. Cette contraction alimente les tensions sur le budget, alors que le Cameroun est engagé dans un programme de réformes avec le Fonds monétaire international (FMI), qui impose des cibles strictes de mobilisation des ressources publiques et de discipline budgétaire.
Cadre contractuel rigide et passif de conformité
Les marges de manœuvre de l’État pour relancer la production restent limitées. L’ensemble des recettes de la Société nationale des hydrocarbures (SNH) doit désormais être reversé au Trésor, ce qui restreint la capacité à soutenir directement les projets pétroliers ou à octroyer des incitations fiscales ciblées. Les mécanismes d’ajustement contractuel restent contraints par la gouvernance budgétaire actuelle et la pression des partenaires multilatéraux.
Par ailleurs, les précédentes affaires de corruption impliquant Glencore, avec des paiements illicites estimés à 7 milliards FCFA entre 2011 et 2016, ont fragilisé la confiance autour des contrats dans le secteur. Cette situation a conduit à un renforcement des procédures de validation et à une vigilance accrue des autorités camerounaises, ralentissant certains processus d’investissement.
Conséquences pour Glencore et les partenaires logistiques
La réduction des volumes n’a qu’un impact financier marginal pour Glencore, dont les actifs camerounais représentent une faible part de son portefeuille global. Toutefois, elle affaiblit la position du groupe dans le Golfe de Guinée face à des concurrents comme Vitol ou Trafigura, qui continuent d’augmenter leur exposition régionale.
Le recul de la production diminue également les flux disponibles pour des montages de vente intégrée ou de préfinancement pétrolier. Pour la chaîne logistique, la baisse des volumes entraîne une sous-utilisation ponctuelle de certaines capacités de transport et de stockage, bien que les infrastructures actuelles restent dimensionnées pour absorber cette fluctuation.
Un contexte géopolitique complexe et incertitudes à venir
La baisse de la production survient alors que le Cameroun lance une nouvelle ronde de licences pétrolières, destinée à attirer de nouveaux capitaux dans l’exploration. La perception du risque juridique, le profil de maturité des champs et la gouvernance du secteur constituent des facteurs déterminants pour la réponse du marché.
Parallèlement, plusieurs navires battant pavillon camerounais ont été mentionnés dans des dossiers de sanctions internationales, ce qui alimente une perception défavorable du pavillon dans les milieux financiers et maritimes. Cette situation pourrait compliquer la mobilisation de financements pour de nouveaux projets, en particulier ceux portés par des opérateurs indépendants.
