Le marché du low sulfur fuel oil (LSFO) en Asie connaît une dynamique fluctuante en raison des ajustements des quotas d’exportation de la Chine. En effet, la troisième vague de quotas d’exportation pour 2024 introduit des volumes inférieurs aux attentes, ce qui pourrait accentuer la pression sur les fournisseurs chinois. Ce contexte stimule les importations depuis Singapour, centre névralgique du commerce mondial du LSFO.
Les exportations de carburant marin chinois sont désormais plafonnées à 1 million de tonnes métriques pour le LSFO, soit une baisse significative par rapport aux volumes initiaux pour 2023, qui atteignaient 14 millions de tonnes. Cette réduction impacte directement le marché, puisque la demande intérieure chinoise continue de croître. Par conséquent, les importations, notamment depuis Singapour, augmentent pour compenser ce déficit.
Pression sur les importations singapouriennes
Singapour, hub incontournable pour le ravitaillement en carburants marins, joue un rôle stratégique dans ce nouvel équilibre. Bien que les flux d’arbitrage occidental en direction de Singapour devraient renforcer les stocks, la demande chinoise reste un facteur majeur. Selon des traders basés à Singapour, les fondamentaux du marché asiatique du LSFO sont appelés à se maintenir, malgré une pression accrue sur les prix à court terme.
L’écart entre les prix du swap à court terme pour le LSFO à Singapour (M1-M2) a élargi sa backwardation de 61,4 % en une seule journée, illustrant la volatilité croissante du marché. Ce contexte est en partie alimenté par la hausse des primes sur les cargaisons physiques de carburant marin. D’autres observateurs du marché estiment que cette situation est accentuée par les réductions récentes de l’offre en provenance d’autres régions, comme le Nigeria, où des perturbations ont été observées.
Répercussions sur les marges de raffinage
Les marges de raffinage pour le LSFO en Asie continuent de fluctuer en fonction des annonces de quotas d’exportation chinois et de la disponibilité des produits sur le marché. La raffinerie d’Al Zour, au Koweït, a vu sa production augmenter après la période estivale, mais les plans de maintenance prévus pour le quatrième trimestre 2024 devraient limiter les volumes exportés.
Par ailleurs, la demande de génération d’électricité en baisse au Moyen-Orient laisse présager une hausse des exportations de LSFO vers l’Asie. La prime sur les cargaisons singapouriennes a atteint un sommet de 17,45 $/tonne métrique, selon les données récentes de S&P Global Commodity Insights, marquant une hausse significative par rapport aux jours précédents. Malgré ces hausses, les traders anticipent un réajustement des prix à partir d’octobre, en raison des volumes d’arbitrage attendus en provenance de l’Occident.
Les implications pour les fournisseurs chinois
La réduction des quotas d’exportation place les fournisseurs chinois dans une position complexe. Avec seulement 1 million de tonnes allouées pour le LSFO, la Chine voit ses exportations limitées, alors que la demande intérieure ne faiblit pas. Les principaux acteurs du marché chinois, dont Sinopec, PetroChina et CNOOC, se partagent des volumes bien inférieurs aux prévisions, ce qui pourrait forcer ces entreprises à revoir leurs stratégies d’approvisionnement. Les traders estiment que la demande mensuelle de la Chine pourrait représenter entre 400 000 et 500 000 tonnes importées depuis Singapour.
Cette situation entraîne également une intensification des achats physiques sur les marchés spot. PetroChina, par exemple, a récemment acquis 420 000 tonnes de fuel marin à 0,5 % de soufre au cours du processus d’évaluation « Market on Close » de Platts, représentant une part significative des volumes échangés sur le mois.
Perspectives pour le quatrième trimestre
En dépit des perturbations actuelles, le marché asiatique du LSFO devrait bénéficier de l’arrivée continue de cargaisons en provenance de l’Occident. Des volumes plus importants sont attendus dès la mi-octobre, ce qui pourrait modérer toute hausse importante des prix. Cependant, l’équilibre entre la demande chinoise soutenue et l’augmentation des arrivées d’arbitrage occidental constituera un facteur clé dans les mois à venir.
Les traders restent attentifs à l’évolution des quotas d’exportation chinois, mais aussi à la capacité des raffineries de la région à répondre à une demande qui reste dynamique. Avec des conditions de marché évoluant rapidement, la volatilité semble s’installer durablement sur le marché du LSFO en Asie, particulièrement influencée par les politiques de quotas de la Chine et l’évolution des flux commerciaux à l’échelle mondiale.
