Canadian Solar Inc. a publié ses résultats pour le deuxième trimestre 2025, révélant une performance contrastée entre amélioration des marges et déclin du résultat net. Le chiffre d’affaires a atteint 1,7 milliard de dollars, en hausse de 42 % par rapport au trimestre précédent, soutenu par la progression des ventes de modules solaires et de systèmes de stockage d’énergie. Les livraisons de modules se sont élevées à 7,9 gigawatts (GW), représentant une hausse de 14 % en séquentiel, dont 672 mégawatts (MW) destinés aux projets en propre de la société.
La marge brute s’est établie à 29,8 %, au-dessus de la fourchette prévisionnelle de 23 % à 25 %. Cette progression est notamment liée à la reconnaissance de revenus différés sur la cession d’un projet aux États-Unis en crédit-bail, à une contribution accrue des systèmes de stockage à marge élevée, ainsi qu’à un ajustement comptable favorable lié aux droits antidumping et compensatoires appliqués aux importations solaires.
Charges exceptionnelles et report de projets affectent le bénéfice net
Malgré ces indicateurs positifs, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a atteint 7 millions de dollars, traduisant une perte nette par action diluée de 0,08 dollar selon les normes comptables américaines (GAAP). Ce résultat a été affecté par des charges non récurrentes de 378 millions de dollars, contre 195 millions au premier trimestre. Ces charges incluent des dépréciations d’actifs liés à certaines unités de fabrication ainsi qu’à des projets solaires et de stockage.
Le revenu ajusté hors éléments exceptionnels ressort à une perte nette de 23 millions de dollars, contre 60 millions au trimestre précédent. Cette mesure exclut les ajustements liés à la méthode de liquidation hypothétique à valeur comptable (HLBV), utilisée pour répartir les bénéfices ou pertes entre investisseurs fiscaux.
Recurrent Energy et CSI Solar adaptent leur stratégie
La filiale Recurrent Energy a enregistré des revenus plus faibles en raison d’un volume limité de cessions de projets, bien que plus de 200 MW aient été monétisés en Europe et au Japon. Le premier projet de stockage d’énergie cédé en Italie a généré un revenu positif, tandis qu’un projet prévu en Amérique latine a été reporté au second semestre.
CSI Solar, autre filiale du groupe, a atteint le haut de la fourchette de livraisons prévue pour les modules photovoltaïques, malgré les contraintes tarifaires. Le segment e-STORAGE a enregistré l’un de ses trimestres les plus solides. Néanmoins, l’entreprise anticipe une pression sur les marges au second semestre, en raison d’une hausse des prix dans la chaîne d’approvisionnement solaire et de la normalisation des marges sur le stockage.
Renforcement de la trésorerie malgré une dette en hausse
Les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles ont atteint 189 millions de dollars, contre des flux négatifs de 264 millions au trimestre précédent. Cette amélioration provient principalement d’une réduction des stocks. La trésorerie disponible en fin de période s’élevait à 2,3 milliards de dollars.
L’endettement total a progressé pour atteindre 6,3 milliards de dollars, contre 5,7 milliards trois mois plus tôt. Cette hausse est liée à de nouveaux emprunts destinés à financer le développement de projets solaires et le déploiement d’actifs opérationnels. La dette non recourue représentait 1,8 milliard de dollars au 30 juin 2025.
Focus sur la gestion des risques dans un contexte incertain
La direction de Canadian Solar a indiqué maintenir une stratégie de gestion active des volumes, en privilégiant les marchés à plus forte rentabilité. L’entreprise entend développer des relais de croissance dans les systèmes de stockage résidentiel et les solutions de vente groupée. Face à une conjoncture tarifaire et réglementaire instable, les priorités restent centrées sur la maîtrise des risques financiers et la consolidation d’une rentabilité opérationnelle à long terme.
